1　市场供应持续收紧　基础油一货难求

　　低粘度资源供应过剩、高粘度资源供应不足一直是国内基础油产能的直观表现，秋冬季低粘度资源需求日渐向好，低粘度资源供应充足导致近年来基础油价格总体呈现前高后低的局面。而今年的中国基础油市场一改往年颓势，国内炼厂停产、减产、限产屡见不鲜，多数炼厂维持低负荷运行，保持库存低位可控，在这一背景之下，基础油市场的资源供应呈现持续收紧的局面，成为近期基础油价格大涨的直接原因。

　　另一方面，柴油荒再现市场，主要炼厂主保汽柴油生产，基础油生产热情萎靡不振。毕竟，与消费量近亿吨的汽柴油相比，仅几百万需求量的基础油仅仅只能算作小产品，利润、销量均不占优。

　　2　看涨氛围浓厚 恐慌情绪带动交投火热

　　供应商惜售心态以及推涨底气日渐充足，市场价格的持续上涨迫使下游调和企业迅速补货，看涨氛围带动市场交投持续火热。有价无市的供应格局令下游调和企业出现恐慌情绪，备货热情持续高涨。

3　原油涨势放大供需矛盾 市场急需回归理性

　　原油的大幅上涨放大了基础油供需失衡的格局，市场矛盾的加剧以及下游的恐慌情绪很大程度上受制于原油的急速上涨。原油的成本影响存在滞后性，但对于市场炒作、供应商惜售的心态支撑更为明显，这才是基础油近期上涨的核心推动力。同时，我们注意到，基础油火热的成交局面与下游调和企业的原料消化速度不成比例，也就是说，当前火热的成交氛围是基于下游的备货需求而非实际订单需求。另一方面，基础油、添加剂、包装等原材料的成本上涨带动润滑油产品价格出现涨势，但终端市场对于价格的接受能力仍较为有限，这样的反馈显然不足以支撑上游原料的继续推涨。

　　上周国际油价出现连续下跌，中东紧张局势正在进一步的缓解，而支撑原油价格主要上涨的因素无非是欧佩克减产，且毫无新意的延长时间已经不足以支撑原油价格继续上涨。另外，虎视眈眈的美国页岩油正在不断侵蚀欧佩克的市场份额，这显然也是欧佩克产油国所无法放任和容忍的，势必将对原油的持续上涨形成利空影响。

　　而在原油涨势放缓并逐步下行之后，基础油的继续上涨明显缺乏动力，尽管市场资源收紧的预期依然浓厚，但高价位显然已经对下游调和企业的备货需求形成抑制，若终端需求无法给予强有力的支撑，基础油的上涨空间将持续收紧。

　　综上陈述

因此，卓创预计国内基础油涨势已经步入尾声，若无突发利好继续给予市场支撑，国内基础油市场整体推涨空间已经有限。成本上涨仍将支撑进口基础油价格上行，但涨幅也将逐步放缓。

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